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吉林省吉電國際貿易有限公司

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2023-09

吉電國貿干散貨市場研究報告(09.08-09.15)

吉電國貿 2023-09-18 11:14 發表于吉林


市場表現
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本周航運市場BDI指數收1381點,環比上漲16.44%,同比下跌11.08%,BCI指數收1602點,環比上漲24.28%,同比上漲5.46%,BPI指數收1656點,環比上漲11.22%,同比下跌16.78%,BSI指數收1221點,環比上漲13.16%,同比下跌21.28%。

目前CAPE船運費已位于歷史同期較低水平,隨著秋季傳統旺季的到來,以及我國對于地產刺激政策帶動的進口需求的上升,海岬型船運費有望筑底逐步回升。隨著臺風影響逐漸消退,印尼方面貨盤釋放,需求增加推動運費上升。后續來看,我國沿海電廠日耗回落,采購觀望情緒較濃,運費或將隨之逐步走弱。印度方面,季風季過后工業生產將漸漸恢復,有望帶動太平洋市場煤炭運輸需求。南美和美灣地區強勁的糧食需求,和巴拿馬運河低水位對運力供應的稀釋,推動了近期糧食運費中樞的上移,美灣糧食運輸需求或持續支持運價。整體來看,短期市場偏強運行。


主要觀點

短期來看:

原油:目前市場需求預期強勁,油價共振走強,但隨著油價不斷沖高,回落風險也在不斷加大,需警惕回落風險;

煤炭:近期安監擾動不斷,價格偏強運行,但終端用戶對高價煤接受度依然偏低,預計本輪反彈空間有限;

鐵礦石:高日耗下鋼廠對鐵礦的采購意愿仍較為積極,同時庫存總量偏低的矛盾依舊存在,鐵礦石當前基本面依舊堅挺。但當前鋼廠利潤已被壓縮至盈虧平衡附近,后續上行驅動不足;

糧食:9月份USDA報告總體偏利空,北半球天氣市影響進入尾聲,短期玉米震蕩偏弱。全球大豆供應寬松,美豆緊張不及預期,短期震蕩偏弱。


長期來看:美國居民超額儲蓄尚未耗盡,罷工潮持續擴散帶來的薪資粘性,將帶來消費韌性,支撐商品和部分服務價格,結合能源價格持續上漲,制約后續通脹回落速度,預計年內小幅加息概率仍較高。


一、宏觀環境分析

8月美國零售數據超預期上行,年內小幅加息概率仍高

能源價格上漲,驅動8月美國消費增速超預期上行,但“高而不強”。一方面8月消費數據上行主要受石油價格驅動,能源消費占新增零售額近7成,是零售數據超預期的主要貢獻項,另一方面,居民實際消費需求未有明顯回暖,8月零售、休閑以及服務消費增速均回落。剔除石油零售環比增速僅為+0.2%,指向美國居民實際消費需求相對疲弱。

盡管8月美國零售數據超預期上行,但主要是受能源價格上漲影響,短期來看,考慮到8月美國零售數據超預期上行,主要是受能源價格上漲影響結合8月美國就業市場溫和降溫,以及核心通脹延續回落趨勢,9月再度加息的可能性較低。

長期來看,考慮到美國居民超額儲蓄尚未耗盡,以及罷工潮持續擴散帶來的薪資粘性,將帶來消費韌性,支撐商品和部分服務價格,結合能源價格持續上漲,制約后續通脹回落速度,預計高利率環境將持續,年內小幅加息概率仍較高。


8月經濟復蘇勢頭強勁,四季度政策支持仍有發力空間
在穩增長政策全面發力推動下,8月宏觀經濟復蘇勢頭轉強。不過,8月消費投資、工業生產等宏觀數據顯示,當前經濟復蘇力度仍然偏弱,還有較大改善空間。
制造業PMI持續回升,但中、小企業PMI仍在收縮區間,社融數據有所回暖,但M2增速同比回落,實體經濟活力仍有待提高,房地產高頻數據表現偏弱,目前來看企穩仍需政策支持。在這種情況下,四季度仍有可能加大政策支持力度助力經濟基本面修復。
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本周30大中城市商品房成交面積186.98 萬方,環比增長8.44%,同比減少43.58%。


二、原油市場分析
市場需求預期強勁,需警惕回落風險
沙特與俄羅斯延長減產以及市場機構預測四季度原油市場將供不應求提振油價走高。IEA此前稱,沙特阿拉伯和俄羅斯延長石油減產將導致第四季度市場供應短缺。OPEC發布最新預測,指出如果維持減產,2023年供應將短缺。此外,EIA在月度報告中表示,第四季度全球原油消費量將比供應量高出23萬桶/日。疊加中國央行宣布全面降準0.25個百分點,再次提振市場信心,需求預期強勁,油價共振走強。但隨著油價不斷沖高,回落風險也在不斷加大,需警惕回落風險。


三、鐵礦石市場分析

鐵礦石當前基本面依舊堅挺,但后續上行動力不足

三季度以來國內制造業PMI持續上升,8月制造業PMI回升至49.7%,好于市場預期,建筑業PMI表現較好,同時地產端預期得到改善,黑色系情緒得到提振。當前高爐開工積極,上周日間鐵水產量繼續攀升,高于歷史同期正常水平。高日耗下鋼廠對鐵礦的采購意愿仍較為積極,同時庫存總量偏低的矛盾依舊存在,鐵礦石當前基本面依舊堅挺。但當前鋼廠利潤已被壓縮至盈虧平衡附近,后續上行驅動不足。

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國內長材價格指數111.40 ,環比上漲0.41%,同比下跌7.90%。板材價格指數111.36 ,環比上漲0.08%,同比下跌1.22%。

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本周日均鐵水產量248.24 萬噸,環比減少0.00%,同比增長9.95%。

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截至9月8日,當周澳巴鐵礦石發貨量2222.50 萬噸,環比減少19.56%,同比減少0.04%。截至9月8日,全國主要港口鐵礦庫存為12736.76 萬噸,環比增長3.63%,同比減少8.29%。


四、煤炭市場分析

短期價格偏強運行,但后續反彈空間或有限

進入9月,因完成月度目標而停產的煤礦逐漸復產,但近期各省市密集出臺安全生產相關通知和要求,產地部分煤礦由于存在安全隱患或事故而被責令停產整頓,煤炭供應受到一定限制,安監層面仍有較大不確定性。從需求方面來看,雖然本周電廠日耗小幅反彈,但整體季節性走弱的特征較為明顯,同時四川東北部和云南南部降水預計較常年同期偏多1成以上,電煤需求仍將繼續回落。

整體來看,近期安監擾動不斷,動力煤價格偏強運行,但終端用戶對高價煤接受度依然偏低,預計本輪反彈空間有限。

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截至9月8日,55港口動力煤港口庫存5795.50 萬噸,環比減少9.12%,同比增長15.27%。截至9月13日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環比增長4.43%。

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截至9月8日,全國水泥企業開工率50.64 %,環比減少0.57%。


五、糧食市場分析
供應端較為寬松,短期來看玉米大豆震蕩偏空
9月份報告對美玉米單產和面積的調整基本符合市場預期,23/24年全球玉米在期初庫存調高,產量增加,需求下滑的調整下期末庫存環比調增??傮w報告偏利空,北半球天氣市影響進入尾聲,短期玉米震蕩偏弱。
USDA9月供需報告下調美豆2023/24單產預期,產量基本符合預期。全球大豆供應寬松,美豆緊張不及預期,短期來看震蕩偏空。
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本周CBOT玉米期貨收盤價475.25 美分/蒲式耳,環比下跌1.60%,同比下跌30.62%。CBOT大豆期貨收盤價1338.50 美分/蒲式耳,環比下跌1.87%,同比下跌8.62%。

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本周CBOT小麥期貨收盤價603.75 美分/蒲式耳,環比上漲1.43%,同比下跌25.53%。



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